10月30日晚，水井坊披露2025年三季报，前三季度公司实现营业收入23.48亿元，净利润3.26亿元。
聚焦第三季度单季，公司营收8.5亿元，实现了环比增长57.79%；净利润2.21亿元，净利率回升至25.95%，创今年以来新高。在整个白酒行业深度调整的背景下，水井坊于第三季度重回盈利轨道。
水井坊的转变引出一个发人思考的问题：面对短期业绩与长期发展的平衡，企业该如何把握节奏？
水井坊的实践，正体现出一种聚焦主业、稳扎稳打的应对策略。
承压前行，保持战略定力
2025年，中国白酒行业仍在经历着深度的压力测试。宏观环境承压、消费分化加剧、社会库存高企……多重因素叠加下，行业整体陷入深度调整。
据统计，今年前三季度，申万白酒行业20只成分股中，有18家出现了营业收入和净利润双重下滑。
从整个行业来看，在2025年上半年，规模以上白酒企业数量减少了约100家，销售收入仅微增0.19%，利润同比下降10.93%。国家统计局发布的数据显示，2025年1—9月，白酒（折65度，商品量）产量累计265.5万千升，累计下降9.9%。
此外，对于白酒行业来讲，三季度本身就处于行业淡季。在当前充满挑战的市场环境下，水井坊三季度业绩表现出环比回升，显示出公司在面对市场调整时，正逐步优化经营策略，积极适应市场新常态。
从财务的基本面来看，水井坊也依然保持了一定健康度。
前三季度，公司高档酒实现营业收入20.78亿元，中档酒实现营业收入1.31亿元。虽然整体业绩下滑，但公司毛利率80.18%，保持在较高水平。其中，三季度毛利率为81.81%，环比二季度增加7.39%。
回看长期以来的毛利率曲线，据公开数据显示，水井坊的毛利率自2019年以来，连续数年保持在80%以上，反映出公司产品具备良好的品牌价值支撑，亦是企业在市场调整期保持经营韧性的重要基础。
而这种竞争力，是水井坊深厚的历史积淀和长久的企业治理合力作用而来。
水井坊的源头可以追溯到元末明初的水井街酒坊遗址，600多年的历史是公司独有的重要生产资源和品牌基础，是不可复制的、极为珍贵的历史文化遗产。水井街酒坊遗址被国家文物局列为1999年全国十大考古新发现，并被誉为中国白酒第一坊，被国务院批准为全国重点文物保护单位，并被国家文物局先后三次列入《中国世界文化遗产预备名单》。直至如今，仍是有着极高使用价值的活文物。水井坊酒传统酿造技艺还被国务院列为国家级非物质文化遗产。
1996年在上海证券交易所上市的水井坊，也一直以传承创新的酒中美学，弘扬中国美学文化，共创国民美好生活为理念，持续打造水井坊品牌。如今，水井坊商标被国家工商总局认定为中国驰名商标。水井坊也被中国质量检验协会授予公司全国质量诚信标杆企业及全国百佳质量检验诚信标杆企业等称号。
品牌的形成是历久不衰的积累，对品牌的运营也不能只看一时的得失。今年水井坊着眼长期稳健发展，主动去库存，以便轻装上阵。
在三季度业绩交流会上，水井坊总经理胡庭洲再次明确表示，公司将保持战略定力，持续高质量落地五年战略。
背后的意思则是：水井坊锚定的始终是长期主义。
渠道深耕，维护价值链健康
在这种战略思维的指引下，即便是在行业深度调整期，水井坊仍然做出了果断的选择——主动管理渠道库存。
2025年7月，水井坊对全渠道臻酿八号500ml装执行停货，使社会库存维持在较为合理的水平。同时，水井坊对臻酿八号520ml在电商渠道实施多项优化举措，并对618期间违规客户作出严肃处理。
公司还将渠道库存纳入管理层核心KPI，确保库存节奏合理，维护渠道利润与终端健康。
此外，水井坊也充分理解经销商面临的市场压力，推出系列举措支持经销商共渡寒冬。
比如，水井坊持续加大渠道投入与信用销售支持。目前信用销售的回款顺利，无坏账发生。以新品水井坊·井18为例，公司实施年度总量+合作伙伴数量双限策略，以源头稀缺化夯实价值基础。
同时，水井坊推出创富合伙人合作模式，打破传统厂商关系，使渠道客户深度参与价值共建与红利共享，并配套一揽子消费培育活动，助力提升渠道执行力与运营效率。通过对核心经销商进行多维评估并赋能，公司为其制定差异化信用方案，提供专项资源，有力支持中秋旺季的市场备货与供应保障。
在渠道策略方面，水井坊也更加注重精细化的管理。公司通过数字化工具可以更清晰掌握终端库存与动销数据，实现一城一策的精准资源投放，帮助经销商优化运营。例如，利用开瓶扫码活动不仅强化了消费者互动，更能帮助企业追踪产品的流向和动销速率，为市场决策提供了真实数据支持；利用合法合规的数据积累与分析，进行消费者精准化画像，以便更精准地识别核心消费群体，赋能经销商开展目标更明确的圈层营销和客户维护，提升营销效率。
在增量渠道的挖掘方面，新渠道和海外市场的快速增长则成为亮点。
在新渠道方面。水井坊坚持协同共赢原则，在即时零售等新渠道的积极布局，通过开发线上专属产品实现差异化布局。2025年前三季度，水井坊新渠道实现营业收入5.6亿元，同比大幅增长71.2%。前三季度新渠道营收占比提升至近25%，展现出一定的发展潜力。
在拓展海外销售方面，公司已经布局到北美、东亚、东南亚的部分国家和地区。2025年1—9月，公司海外销售金额约5100万元，同比增长65%，已超过去年全年海外销售总额。水井坊与帝亚吉欧的协同效应显著，公司产品在免税区域的销售运营交由帝亚吉欧负责，为水井坊的海外拓展提供了有力支持。
长期主义，战略纵深推进
在三季度业绩说明会上，水井坊相关负责人表示，品牌高端化是穿越周期、实现可持续发展的核心路径。
这反映出，水井坊坚守高端浓香的品牌定位，并将长期主义贯穿于企业发展之中。当然，持续推进长期战略，并不代表着一成不变。相反，在核心战略稳定的基础上，水井坊将持续在品牌价值、产品品质和消费者体验上进行提升。
其中，双品牌战略是水井坊长期布局的关键一环。
2025年初，水井坊提出双品牌战略，构建水井坊和第一坊双品牌体系，顺应消费需求在不同价格带的需求分化，实现从次高端到超高端市场的战略卡位。主品牌聚焦300-800元次高端价格带，夯实宴席、节庆场景；第一坊瞄准800元以上高端市场，打造博物馆级美酒体验，实现差异化协同；今年9月，公司又推出了水井坊井18产品，定价在400元至600元区间，进一步丰富了产品矩阵。
在品质提升上。公司对公司省级白酒评委进行内部培训和考核，不断提高尝评人员的能力，以助力公司白酒品评水平的高质量发展；投入巨资对酿酒车间进行智能化改造，显著降低碳排放；推动实现100%原粮订单种植，扩大绿色食品认证规模。
2024年度，水井坊明晟（MSCI）ESG评级连续三年稳步提升至BBB级，位居中国白酒行业前列；其标普ESG评分48，超过76%饮料行业参评企业。
在消费者体验上，水井坊将重心转向与消费者的深度互动，实现价值共鸣。
今年上半年，水井坊提出喝美酒、庆美事的升级品牌理念，将消费场景从商务宴请，拓展聚焦至寿宴、升学宴、朋友聚会等情感链接场景。围绕这一理念，公司开展一系列文化IP联动与消费者权益升级活动。
例如，2025 年春节期间，公司以美事连年，开运第一杯为主题，与天坛展开深度合作，结合中国白酒第一坊与中华祈运第一坛的双重文化底蕴，举办了水井坊 x 天坛开运庆典等系列品牌营销活动；端午期间，公司联袂国家级非遗铜雕技艺传承人朱炳仁大师，共同打造一帆风顺金龙舟；在中秋节期间，举办以赏月、品酒为主题的聚福节活动，不断将水井坊的品牌文化与传统节日文化相融合。
面对行业年轻化趋势，水井坊积极出招，未来还将计划推出低度酒款，进一步布局年轻化、个性化的细分赛道。
结语
水井坊的三季报仿佛一面镜子，映照出中国白酒行业在深度调整期的挣扎与坚持。国金证券在研报中预计，水井坊将于2026年触底反弹，2026-2027年收入将分别增加7.0%和13.9%；归母净利分别增加21.8%和34.7%。这份业绩预测背后，映射出机构对水井坊先修内功、再谋增长的发展路径的认可。
白酒行业的周期波动从未改变过它的长期价值。水井坊的慢功夫或许正是它在未来行业复苏周期中，迎来高质量增长的底气。
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