作者|文昌龙
编辑|杨舟
黄仁勋与闫俊杰的合影被删了。
最近几天，一则关于MiniMax创始人闫俊杰与英伟达CEO黄仁勋单独会面两小时的新闻刷遍网络，但随后部分链接纷纷被撤，舆论迅速转向质疑和猜测。
事件的戏剧性在于：照片确实存在，会面确有其事，但文章却在部分平台被火速撤下。
谁删的？为什么删？这背后无非两种可能：要么所谓的单独会面被夸大甚至不实，要么就是其中一方不愿此事被大肆宣传。
从目前这轮舆情发酵来看，能明显看到MiniMax在有意借势放大，主动出击。而从另一个角度理解，这种一边热炒一边删稿的混乱局面，很可能是黄仁勋团队低调行事的要求。
可以看到的是，黄仁勋访华期间，极尽端水大师本色，对媒体曝光的管理非常严格——毕竟上次与雷军合影流出后，英伟达的回应都撇得一干二净：不是我们发的，不太清楚。在此背景下，MiniMax却选择了高调释放独家会面信息，并迅速通过自媒体、社交平台铺开传播链路，被黄仁勋团队干预也应有此意。
这么来看，这场短暂刷屏、又迅速404的热搜事故，不是一次普通的媒体宣传乌龙，而更像是MiniMax在IPO关键期的一次高风险操作。虽然后续部分平台文章被删，但MiniMax已成功把黄仁勋背书的牌打出去。
长期以来，MiniMax都不算高调，创始人闫俊杰也被认为是少有的沉住气搞技术的人：出身商汤，做过智慧城市CTO和研究院副院长，创业前就提出要做AGI。公司也确实按这个方向在走，从最早的多模态技术底座，到Glow、Talkie、星野等面向C端的产品测试，再到视频模型Hailuo系列和语音合成Voice Design工具，MiniMax整体路径更像是技术为本、节奏谨慎的技术派。
但自2024年下半年起，随着IPO传闻传出后节奏明显加快。首先是6月的技术发布周，连续发布五款核心产品，涵盖开源大模型、视频、智能体、音色工具等，几乎是All in式输出。而紧接着的黄仁勋合影事件，MiniMax明显并未主动回避媒体，反而有意将其作为关键节点曝光的一部分。
在技术能力不再是最大问题，而讲一个让资本听得懂的故事变得更重要的当下，MiniMax开始认真打磨它的市场表达。
01 为什么是现在出牌？MiniMax必须抓住窗口期
MiniMax最近频频出镜，不是偶然，是必须出牌。
原因很直接：窗口期已经打开，谁先冲上台，谁就有机会拿下AI第一股的心智认知；谁犹豫半拍，可能就被定格在第二梯队的标签里，再想翻盘就难了。
在所谓AI六小虎中，MiniMax并不是第一个迈向IPO的选手。今年4月，智谱已经悄然在北京证监局完成辅导备案，中金保驾，目标直指2025年10月A股上市。而据多方消息，智谱还同步在准备港股路径，计划融资约3亿美元。两手准备，志在必得。
更关键的是，智谱这波融资频率相当密集，今年已完成5轮，背后是来自杭州、珠海、成都、北京、上海等地的国资队伍撑腰，总融资累计超过160亿元，估值也拉到了400亿元。MiniMax投后估值虽也逼近300亿元人民币，但时间差在此刻，可能就是认知之战的胜负手。
这不再是简单的融资竞赛，而是一场关于谁代表中国AI、谁拥有产业话语权的排位赛。一旦让对手抢先敲钟，资本风向和政策倾斜都可能随之转向，MiniMax就可能从明星项目变成跟随者。
所以你会看到，在黄仁勋合影事件里，MiniMax异常积极主动地去放大信号，即便引发删稿乌龙也要搏一把声量。合影不是重点，出牌的时机才是关键。
从融资周期来看，MiniMax的动作也踩在了节奏点上。新一轮近3亿美元的融资已接近完成，估值站上40亿美元的临界点。这个400亿估值区间正处于一级市场向二级市场过渡的临界点，早一两个月敲钟，估值和融资空间会有质的区别。错过了，则面临估值回调、资本热度降温的双重压力。
今年2月，MiniMax合伙人、副总裁魏伟已悄然离职。据《字母榜》报道，魏伟离职的其中一个导火索，是融资KPI未达标。换句话说，这家大模型独角兽对融资的渴望，已经到了用KPI硬性考核高管的程度，急迫感不言而喻。
眼下，从整个市场趋势来看，大模型融资正在进入深水区。
融资数量断崖式下降：IT 桔子数据显示，2023年和2024年AIGC领域的融资数量分别为153笔和154笔，而截至2025年5月22日，融资数量仅为61笔，从全年预期来看，2025年融资数量可能明显低于前两年；
头部融资活跃度也在下降：2023年和2024年资本对头部大模型创业公司投资热潮较高，但2025年以来，头部几家大模型创业公司现在也逐渐静音；
单笔融资金额缩水：2025年AI融资不再是动辄数亿美元的大手笔，资金更谨慎，更看重闭环能力。从谁都投到只投能跑通商业模式的，热钱正在散去，真正能讲出从模型到产品再到变现故事的公司，才配进场。
在资本预期转冷这个背景下，摆在MiniMax面前最重要的事，是现在必须把技术+产品+营收这三件事捆绑起来，讲清楚，讲完整，在资本和产业还没定调前，抢下那个AI第一股的位置。02 从产品飞轮到资本叙事：MiniMax怎么讲故事？
一直以来，MiniMax在国内大模型圈的打法就比较非主流：它的技术底层是多模态起家，而不是像多数厂商那样押注单一的大语言模型。别人是从文本走向图像、语音，它是一开始就把多模态当成基础设施来做的。
从2023年起，MiniMax陆续推出了语音生成、视频生成、图文理解等多模态模型，逻辑很明确——不是先卷大语言模型再说，而是一开始就围绕AI Agent和交互体验做技术堆栈。这也让它在产品形态上比同行走得更前一点。
早在2022年，MiniMax就推出过角色扮演产品Glow。此后，星野在国内上线，Talkie则瞄准海外市场。今年年初，Talkie和星野的总日活大概在300万左右，远超字节系的猫箱（约30-40万）。
视频生成方向上，MiniMax的Hailuo（海螺）系列也跑了出来，截至5月，网页端月活接近1500万，仅次于快手可灵。收入方面，外媒去年10月就透露，MiniMax2024年营收有望突破7000万美元。
进入今年，闫俊杰对双轮驱动的看法发生了变化。他认为：现在MiniMax最关键的不是搞增长或赚营收，而是把研发节奏提起来。于是，6月MiniMax发起了为期一周的技术发布周，一次性抛出了一系列技术成果。
其中最重要的自然是被定义为全球首个开源的大规模混合架构推理模型M1。也正是随着自研推理模型的上线，外界此前对其偏产品、轻基础技术的质疑，也基本被一一回应了。
此前一直缺位推理模型，对MiniMax而言其实已形成多重掣肘：一方面，外界频频质疑其高估值是否站得住脚、后续融资是否还能延续；另一方面，B端客户在无法选择推理模型的情况下，只能被动将算力预算投向其他厂商，直接影响ToB的拓展空间。换句话说，推理模型不仅是技术补课，更是商业护城河的修复工程。
有投资人坦言，MiniMax此时推出推理模型，意义不只在技术追平，更是在心智层面抢占一个稀缺定位——唯一支持超长文本的推理模型，话语权必须要先喊出来，对资本市场而言，这种叙事能抵很多估值。
过去两年，大模型公司可以分为两类：
一类是流量型，擅长通过To C爆款验证能力；
另一类是工程型，靠底层大模型和B端落地赢得投资人青睐。
从打法来看，MiniMax试图做一件更难的事——把To C、To B、To Tech、To Investor这四套叙事合并成一个系统：对用户：有星野、Talkie打通AI陪伴场景；对开发者：有视频生成平台Hailuo和多模态调用API；对技术社区：通过M1模型开源、架构分享构建技术声量；对投资人：高估值+真实营收（2024预计营收7000万美元）+产品验证+海外市场+多模态战略。
对开发者：有视频生成平台Hailuo和多模态调用API；对技术社区：通过M1模型开源、架构分享构建技术声量；对投资人：高估值+真实营收（2024预计营收7000万美元）+产品验证+海外市场+多模态战略。
对投资人：高估值+真实营收（2024预计营收7000万美元）+产品验证+海外市场+多模态战略。
这套故事的完整度，比市场上多数AI公司都更扎实。MiniMax真正的挑战，是如何让这些资产转化为资本市场认可的确定性。
参考资料：
字母榜《闫俊杰不甘心》
晚点科技《独家丨MiniMax 即将完成近 3 亿美元新融资，此前已传出赴港股上市》
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