25年刚过半，AI六小虎的称呼仿佛成为了一个过气梗，DeepSeek横空出世，改写了AI创业的造神势头——原本也许可以在新一年高歌猛进的六大玩家，上半年有人削减投流，有人裁撤业务，有人重心转向，有人更加急切地寻求上市。
2月消息称月之暗面Kimi暂停烧钱投流；3月消息称百川智能裁撤主要负责金融行业To B业务的B端组；4月智谱向中国证监会北京证监局提交上市辅导备案；5月零一万物转向彻底拥抱To B；6月初消息称阶跃星辰减少C端应用投入并将重心转向Agent；就在前段时间，消息称MiniMax计划最早在今年港股上市，并且已为此次IPO聘请了财务顾问。
DeepSeek鲶鱼效应加速下，六小虎当然知道市场留给自己的耐心更加不多了，寻求上市则是赚取更多市场耐心的方式之一。
就目前已经明确寻求上市的两家企业来说，智谱和MiniMax（稀宇科技）的业务重心有较大区别，智谱较为突出的业务除了智谱清言这一AIchat类APP，其他业务较多面向特定人群以及企业；而MiniMax的主要产品则是星野、海螺AI、Talkie等这类泛C端产品。
所以相比起AI四小龙时代的四位玩家（商汤、云从、旷视、依图），智谱的盈利模式与四小龙较为接近，但MiniMax的模式却跟四小龙相去甚远。只要能够上市成功，MiniMax便会是国内上市企业的新物种：大模型独角兽+主做To C业务+大模型开源，且算得上在六小虎这一代中率先冲刺IPO的角色。
但这跟AI四小龙之中目前存在感最高的商汤科技几乎完全相反：AI独角兽+主做To B业务+主要大模型目前未开源，且是四小龙之中最后一个冲刺IPO的玩家。
巧合且业内周知的是，MiniMax创始人闫俊杰曾经是商汤副总裁。看起来，这位出走商汤创立MiniMax的创始人，曾经在商汤得到更多的是教训然后才是经验，而此次MiniMax在六小虎中率先寻求上市，则是进一步放大了闫俊杰身上的商汤反向烙印。
01、闫俊杰出走时商汤烙印
不止闫俊杰，根据公开资料，MiniMax另一位创始人周彧聪也来自商汤。所以起初，在市场对AI六小虎的模式和演变路径都还不清楚的时候，MiniMax被视为商汤系、商汤2.0，这当然不意味着公司业务层面在效仿商汤的模式，仅仅指向管理层的人员履历。
以近年对外发言较多的闫俊杰的基本履历来看，其此前其在商汤科技负责搭建深度学习的工具链和底层算法，以及通用智能技术的发展，最终做到副总裁、研究院副院长及智慧城市事业群CTO。
大模型的架构基于深度学习与神经网络，特别是Transformer和其变种；而从其负责的通用智能技术不难看出，AGI的种子早已在闫俊杰心中埋下，具有技术型创始人的这些独角兽AI公司一般都会有的AGI愿景。
从闫俊杰离开商汤前后的态度来看，除了媒体在其Title上提到商汤，其本人几乎未提到商汤，这和他曾经出走商汤时的高调又低调几乎一致。
2021 年 12 月 30日，商汤在港交所敲钟上市正式交易，彼时被媒体称为AI 领域全球最大 IPO。在那之前的 8 月，商汤成为AI四小龙之中最后递表的角色，11月底就已通过了上市聆讯。
而根据资料显示，2021 年 12 月期间，闫俊杰就已经离开了商汤并迅速创立MiniMax。离开前的闫俊杰当然知道商汤上市已经是板上钉钉，在公司已经确认上市之后敲钟之前，身居高位却出走创业，这个动作当然不算低调，这种高调也许正是MiniMax所需要的。
正如MiniMax的早起投资人所说：那时 ChatGPT 还没发布，OpenAI 也不温不火，其它中国公司都还没出来，商汤都要上市了，闫俊杰跳出来要创业。他真的对 AGI 有信仰。
但从闫俊杰创业后的技术狂热来看，商汤的技术导向对其思路的影响依然在。
在 2023 年，大模型刚爆发的第一年，那时还是稠密模型（dense model）的天下，而闫俊杰则押注 MoE（混合专家系统）模型。后来的结果我们都知道了，MoE在2025上半年已成为主流叙事。
闫俊杰曾判断，如果未来要服务千万级乃至亿级的用户，必须做 MoE，否则 生成 token 的成本和延时我接受不了，很快会崩溃。
但把眼光放到商汤和MiniMax所处的两个时代来看，也许面对商汤，闫俊杰想的更多是，完成了既定使命所以要在自我愿景中去寻找新的使命，而非一定要模仿或避开。
毕竟在大模型时代前，AI四小龙也有自己的时代烙印：技术导向，主要服务政府企业客户能够更快变现，此类项目特点是非标定制化，但会让企业缺乏广泛标准化产品的能力，且回款周期长。
闫俊杰作为在大模型时代前，亲历这种烙印成长起来的技术型创始人，不可否认的是，也是在商汤的经历，让他在内卷的大模型时代更能站稳脚跟。
02、MiniMax冲刺IPO时的反向商汤烙印
当然，现在已经鲜有人再提到MiniMax是商汤2.0，也许也是因为看清了MiniMax的业务跟商汤完全不同。但同门却完全不同，甚至是一种更深的联系。
正如上述所说，虽然现在四小龙只有商汤和云从成功上市且商汤尤其受到关注，但商汤是曾经AI四小龙之中最后一个递表的，上市速度并不算积极。同时另一方面，商汤目前的盈利状况也有目共睹：创立十一年，上市三年半，仍在亏损当中。
结合当时闫俊杰在商汤上市前夕离职创立MiniMax，到现在MiniMax积极冲刺IPO来看，闫俊杰从商汤获得的最后一个教训，也许也是最重要的教训，就是更妥善地管理市场耐心。
去年《中国企业家》对话闫俊杰，曾问及MiniMax在技术和商业化这二者之间怎么平衡？闫俊杰称：技术是不是在线，这决定你是不是一家合格的AI公司。如果技术不够好，可能它就应该被淘汰掉。
但是光技术好是没用的。现在（大家）还有AI滤镜，但是一年之后，那可能不完全是看技术了，可能会从商业化角度来看这家公司。所以我自己觉得短期内最重要的是AI技术的进步，一年之后，商业化一定是非常重要的，事实上MiniMax这方面的进展也是非常快的。
MiniMax的快确实与商汤判若两人，MiniMax商业模式探索快、进而冲刺IPO动作快。
在七麦2024年度实力AI产品下载榜Top30中，MiniMax的虚拟陪伴类app星野排名第25位，在它之前还有字节跳动的猫箱排名22位，二者是唯二上榜的虚拟陪伴类产品，且排名差距不大。在它们之前，大模型时代的新App基本都是智能助手类。如豆包（2）、Kimi（7）、文小言（9）、通义（18）、智谱清言（21）。
而根据七麦最新数据，显然在DeepSeek影响下，智谱清言较虚拟陪伴类产品已经掉队。而猫箱和星野具有强娱乐属性甚至是陪伴粘性，过去三个月下载量基本都在智谱清言之上。
不过智谱的核心业务更偏向于B端，也许智谱清言的掉队无伤大雅，而MiniMax和月之暗面是六小虎之中两个算得上偏向To C的玩家，C端产品对于后者来说更加重要。
加之出海成绩算得上不错的Talkie，以及视频生成工具海螺AI，在AI六小虎中，MiniMax远离各个大厂都在做的智能助手，瞄准了娱乐化、创意化的C端AI产品。
如此看来，闫俊杰在商汤得到的关于业务的教训也许是，比起B端，C端应用能更快渗透用户。
在上述的采访中，当被问及：部分友商可能明确TO B会占80%，TO C会占20%，MiniMax是否会有这种比例时，闫俊杰称：我们没有这个定位。我们只有一个点，就是用户渗透率是多少。再简单一点就是我们的模型被使用次数。
而伴随着MiniMax冲刺IPO的消息，MiniMax的一系列产品发布算是补上了冲刺IPO应该有的叙事拼图：从 6 月 17 日开始，MiniMax接连推出了MoE（混合架构）推理模型M1、视频生成模型Hailuo02以及通用Agent产品MiniMaxAgent。
其中备受关注的当属号称全球首个开源的大规模混合架构的推理模型的M1，媒体称其性能超过国内的闭源模型，接近最新版的DeepSeek R1以及海外的最领先模型。
商汤也曾推出自己的大模型日日新，只不过不同的是，商汤并未展现其对开源的态度及进展。但随着百度文心都在转向开源，开源似乎已经逐渐变成现在的主流叙事。
闫俊杰在商汤得到的关于技术的教训，也许就是开源和轻技术资产。
在大模型时代之前，MiniMax 曾以相对便宜的价格找字节火山引擎租了大量 GPU 算力，但 MiniMax 又不购买任何 GPU，闫俊杰认为持有资产只会使动作变形，这跟商汤自研芯片的思路完全相反。
而从To C业务快速找到商业模式，到开源以及技术资产模式的选择，再到快速冲刺IPO的动作，层层递进之间，MiniMax自己的叙事与商汤当年以及现在整体的状态都是反的。
如果MiniMax上市成功，其股价和商汤的股价长期的走势结合起来看，会成为两盏很有意思的信号灯。而信号灯有助于创造共识。
03、写在最后
当行业需要更多共识这一点本身成为共识时，不管是智谱还是MiniMax的上市冲刺倒显得火药味没那么足，毕竟股价本身就是一个展现共识梳理共识的最好方式。
就目前行业状态而言，多家独角兽上市各表一枝一定是好过一枝独秀的，样本越多越能创造更多共识。
不管是智谱还是AI六小虎其他重心在To B业务上的玩家上市，跟上一代AI四小龙时期的商汤、云从的股价对比，可以看出市场对两个时代同类型盈利模式企业的预期和信心。
而如果MiniMax或Kimi上市（此前有传言Kimi在考虑）则完全是新的物种，主打新的泛C端互联网产品的独角兽，国内股票市场很少有这类性质的企业。
至于所谓的大模型第一股 Title？哪怕在AI四小龙时期，AI第一股最终并没有决定什么。
*题图及文中配图来源于网络。
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