每一轮产业变革的深处，都藏着价值重构的密码。
曾一度淡出资本视野的医药O2O，正随着即时零售的战火重燃，迈入以科技与效率为核心的新分水岭。
阿里、京东、美团等巨头加码医药即时零售。进博会上，叮当健康宣布与美团医药健康、杰士邦的战略合作，叠加此前入驻京东、抖音、淘宝闪购（原饿了么）的全域布局，预示着行业正告别"卖药送药"的传统逻辑，向科技驱动的健康服务新生态进化。
市场尚未充分认知的是，医药即时零售的核心价值已从单一交易渠道，升级为大健康领域的新型基础设施。
当前板块的估值低估，本质是一场供需变化与价值认知的信息错配，而这种信息差背后，正是资本布局的黄金机遇。
巨头竞逐的核心：效率革命重构行业基建
传统医药零售模式中，新品上架周期常以数月计，但叮当健康将这一周期压缩至周级。
比如，卫材的莱博雷生（商品名：达卫可）以及先声药业的盐酸达利雷生（商品名：科唯可），从商业洽谈到首营资质审核、从系统建码到正式在叮当健康药房铺货上架，耗时仅一周，实现从月到周的效率跃迁。
这一效率变革，源于叮当健康以星垣系统为核心的全链路智能生态，涵盖需求预测、智能仓储、千寻分拣、即时配送等关键环节，支撑起急药一刻达的极致体验。
对药企而言，这一效率优势让医药即时零售成为新品触达患者的最快通路，而对资本而言，这意味着巨大的商业延展空间。
中康CMH数据显示，截至今年8月，O2O药品市场整体规模再创新高，同比增长29.6%，与传统院外零售4%的增速形成鲜明反差。
数据来源：中康CMH
于是，科技巨头们纷至沓来，以AI技术重构供应链，以即时履约升级服务能力，重做一遍医药零售产业。
各平台和叮当健康合作，就是看中叮当智慧供应链与智慧药房网络，实现了对全域流量的高效承接与服务的确定性交付。
不仅如此，在传统药品供应体系中的痛点上，智慧新基建也有新解法。当用户下单GLP-1、胰岛素等需低温储存的药品时，叮当健康携手美团医药健康打造专业冷链到家服务，确保药品到家全程处于安全温区。
这种高效与专业的结合，推动了越来越多商品从传统B2C模式逐步向O2O模式转型，如家用医疗器械领域已率先感受到这股效率变革的力量，通过与叮当健康的合作，鱼跃旗下血压计、雾化器等产品在叮当快药的销量翻倍。
效率与增长，医药O2O的表现着实出彩。但是，由于这一板块已经离开市场热点很久了，投资者对于这种变化的反映相对滞后。而医药O2O最被低估的，是正在重新定义的产业价值。
价值重估的核心：从交易平台到生态基础设施
这种低估，体现在市场对大健康新型基础设施意义的忽视上。
目前，叮当健康现金储备水平几乎与市值相当。对于医药即时零售行业，这意味着一张覆盖全国核心城市的智慧药房网络，以及医药物流供应链数字化履约服务，相关价值没有得到合理估价。
更重要的是，叮当健康技术+服务双轮驱动模式已逐步跑通：2025年上半年经调整净利润接近盈亏平衡，毛利率提升至35%，持续的技术投入正转化为实实在在的经营质量改善。
值得一提的是，服务的长尾属性，决定了C端AI应用的价值还没有全部挖掘，会在日后的经营中逐渐释放更多。
首先，行业基础设施向智慧专业基建升级，效率和智能化价值进一步凸显。
叮当健康依托星垣系统与四大智慧仓网络打造的数字底座以及自有的叮当快药APP，成为效率的代名词。比如，通过千寻分拣系统，叮当健康采用智能拣药设备，可自动分拣及扫码条形码、追溯码，平均分拣、扫码一款药品仅需10余秒。
极致效率所代表的用户体验，是存量时代科技巨头竞逐的关键词。随着即时零售巨头纷纷进军医疗领域，探索健康消费的未来模式，叮当健康所代表的新模式，正在取代传统零售药商模式，成为健康消费的底层逻辑。
在效率的基础上，生态协同的深化更打开了增长天花板。
随着医药即时零售生态愈发复杂化，单一的参与方已经难以覆盖所有环节，平台、药企与专业服务商的专业化协作正在成为行业主流。所以，市场今天可以看到，过去零散的医药零售市场正在走向工业-平台-药房的健康共赢生态。
在C端，叮当健康接入DeepSeek、腾讯混元大模型推出的智能小叮当，可覆盖80%以上的用药咨询需求，从交易平台升级为用户全生命周期健康伙伴。
在B端，叮当健康入驻美团、京东、饿了么、抖音等平台形成全域零售网络，同时通过与药企成立原研药保供联盟，构建覆盖心脑血管等多个领域的创新药产品矩阵，以专业化能力提升行业整体效能，成为创新药触达患者的快车道。
在智慧供应链与药企合作的创新模式下，医药O2O正在成为推动行业增长的新引擎。根据米内网与信销行研统计，2025年上半年，院内及传统药店的药品销售同比下降，而线上药店成为唯一逆势上涨的渠道。
除了专业用药，两性健康用品、家用医疗器械、宠物健康等各细分领域都展现出与即时零售模式结合的巨大潜力。比如，宠物医疗、家用医疗器械在即时零售渠道实现3-5倍增长；两性健康用品领域，叮当健康与杰士邦合作实现业绩翻倍。
从垂直专业用药领域到更广阔的大健康赛道，协同增长效应已在叮当健康上得到体现。
价格总是围绕价值波动，医药即时零售的价值变化，最终一定会反馈到资本市场。叮当健康通过医药即时零售的智慧基建，正在构筑属于它的长期主义红利。
资本视角：低估值下的确定性机遇
新一轮科技革命浩浩荡荡席卷而来，以AI为引擎重塑增长力，已经成为科技企业发展大势所趋。
而AI的发展，归根结底是应用与基建。科技巨头聚焦即时零售，正是看中了万亿级市场数字化与智能化的机遇。而医药，代表着即时零售从满足懒人经济到切入生命健康经济 的战略升维。
以智慧基建为土壤，以AI应用为果实，智慧医药将成为一片沃土。今年4月，工业和信息化部等七部门制定了《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》 ，推动医药工业数智化转型，明确到2027年取得重要进展，到2030年基本实现全覆盖，重点任务包括数智技术赋能等。
随着医药产业数智化转型的深入推进，那些提前在智能仓储、AI医生、智慧药房等基础设施领域布局的企业，将在新一轮产业变革中赢得先机。
以AI技术和智慧供应链为底座，让叮当健康在整个医药即时零售生态里有着不可或缺的生态位。叮当健康的创新药·生命方舟计划已构建数十个创新药产品矩阵，覆盖失眠、神经系统、内分泌代谢、肿瘤、心血管系统、炎症性肠病等疾病领域，成为药企与患者之间建立连接的快车道。
这必然引发资本市场对此类企业的重估。
由于市场对医药即时零售的重估存在滞后，叮当健康目前的低估值已展现出典型的黄金坑特征。从技术面来看，5日、10日线的反复缠绕以及K线台阶式的上抬，形成老鸭头走势。
当前，医药即时零售市场仍处于合作结盟、扩大生态和培养用户的阶段，资本市场的反馈滞后。但医药即时零售背后的真正故事，是现代人对健康服务的需求逐步向即时性、便捷化转变，需求长期增长已成确定性趋势。叮当健康在供应链与服务能力方面的优势将进一步显现。
中长期而言，随着整个医疗健康产业价值链的重塑，价值释放更是才刚刚开始。药企转型下，合作生态持续扩大，叮当健康技术+服务双轮驱动模式，带来的营收稳健性与盈利能见度将日益清晰，有望推动估值向更合理的水平修复并持续走高。
市场将逐渐认识到，基于科技效率构建的医药健康新基础设施，才是这个赛道真正的价值所在。
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